Las minutas de la m\u00e1s reciente decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de M\u00e9xico (BdeM) evidenciaron diferencias al interior de la Junta de Gobierno sobre la conveniencia de continuar con el ciclo de recortes a la tasa de referencia en un entorno de mayor incertidumbre inflacionaria y presiones recientes sobre los precios.<\/p>\n
Por mayor\u00eda, el banco central decidi\u00f3 reducir en un cuarto de punto porcentual el objetivo para la tasa de inter\u00e9s interbancaria a un d\u00eda, de 7 a 6.75 por ciento; sin embargo, dos integrantes votaron por mantenerla sin cambio, al considerar que el balance de riesgos para la inflaci\u00f3n se ha deteriorado y que no existen elementos suficientes para continuar con el proceso de relajamiento monetario.<\/p>\n
Las minutas publicadas este jueves muestran que, si bien la mayor\u00eda consider\u00f3 que el entorno permite avanzar en la normalizaci\u00f3n de la postura monetaria, al apoyarse en la debilidad de la actividad econ\u00f3mica, condiciones de potencial de crecimiento y el car\u00e1cter transitorio de algunos choques inflacionarios, una parte de la Junta advirti\u00f3 sobre la necesidad de actuar con mayor cautela.<\/p>\n
Entre los votos disidentes, Galia Borja G\u00f3mez subray\u00f3 que el entorno actual combina un ajuste de precios relativos con nuevos factores de incertidumbre derivados del conflicto en Medio Oriente.<\/p>\n
\u201cEn mi opini\u00f3n, a\u00fan se cuenta con informaci\u00f3n limitada para evaluar con precisi\u00f3n las implicaciones de este choque, as\u00ed como su magnitud y duraci\u00f3n. Por su parte, la postura monetaria ya se ha ajustado de manera significativa conforme al panorama inflacionario previo a este evento\u201d, manifest\u00f3.<\/p>\n
Agreg\u00f3 que, si bien la inflaci\u00f3n ha sido presionada por diversos factores recientes, la postura monetaria ya refleja un ajuste importante. En este sentido, considero que la posici\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s ya era la adecuada para valorar con mayor claridad la evoluci\u00f3n del panorama inflacionario y del choque en curso y, de esta forma, contribuir a preservar el firme anclaje de las expectativas.<\/p>\n
Por su parte, el otro miembro disidente, Jonathan Heath advirti\u00f3 que los fundamentos que sustentaban la expectativa de una disminuci\u00f3n en la inflaci\u00f3n se han debilitado.<\/p>\n
\u201cLos determinantes tradicionales de la inflaci\u00f3n que el a\u00f1o pasado fundamentaron la expectativa de una trayectoria descendente fueron insuficientes para evitar la persistencia de la inflaci\u00f3n subyacente. Estos factores ahora se encuentran debilitados\u201d, apunt\u00f3.<\/p>\n
Agreg\u00f3 que el entorno actual presenta mayores riesgos al alza, derivados tanto del conflicto internacional como de choques internos en precios agr\u00edcolas. En ese contexto, sostuvo que \u201cno perdemos nada en pausar y esperar para que estos choques verdaderamente se disipen\u201d, mientras que recortar la tasa podr\u00eda implicar costos relevantes, al \u201cdar la impresi\u00f3n equivocada de un menor apego al mandato prioritario\u201d, que es el de controlar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
El contraste, la mayor\u00eda de los integrantes (las minutas no identifican con nombre los comentarios hechos, con excepci\u00f3n de los votos disidentes) sostuvo que el repunte de la inflaci\u00f3n general \u2014que pas\u00f3 de 3.77 a 4.63 por ciento entre la primera quincena de enero y la primera de marzo\u2014 se explica en gran medida por aumentos en un n\u00famero reducido de productos del componente no subyacente, particularmente frutas y verduras.<\/p>\n
En ese sentido, se destac\u00f3 que estos choques son de car\u00e1cter transitorio y tienden a disiparse conforme se normalizan las condiciones de oferta. Tambi\u00e9n se reiter\u00f3 que los efectos de los cambios en impuestos y aranceles han sido acotados y sin evidencia de efectos de segundo orden.<\/p>\n
No obstante, incluso entre los miembros que apoyaron el recorte, se reconoci\u00f3 que el panorama inflacionario se ha vuelto m\u00e1s complejo. Algunos miembros se\u00f1alaron que las expectativas de inflaci\u00f3n de corto plazo se han ajustado al alza, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene en niveles elevados.<\/p>\n
Asimismo, se advirti\u00f3 que el conflicto en Medio Oriente ha introducido riesgos adicionales dif\u00edciles de cuantificar, particularmente a trav\u00e9s de mayores precios de energ\u00e9ticos, insumos y costos de transporte, lo que podr\u00eda presionar la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Dentro de la discusi\u00f3n, un miembro de la Junta consider\u00f3 que la postura monetaria no ha ejercido suficiente presi\u00f3n a la baja sobre los precios y que la transmisi\u00f3n ha sido limitada, lo que podr\u00eda impedir revertir la tendencia al alza de la inflaci\u00f3n. Tambi\u00e9n se se\u00f1al\u00f3 que factores estructurales han consolidado un nivel inflacionario cercano a 4 por ciento.<\/p>\n
En contraste, otros integrantes argumentaron que la pol\u00edtica monetaria debe evitar reaccionar de manera apresurada a choques transitorios y que el reciente aumento de la inflaci\u00f3n responde a factores sobre los cuales la pol\u00edtica monetaria no tiene incidencia directa.<\/p>\n
Los miembros de la Junta coincidieron en que el balance de riesgos para la inflaci\u00f3n mantiene un sesgo al alza, el cual se ha acentuado por el entorno internacional. Sin embargo, hay diferencias entre los distintos miembros respecto a la evaluaci\u00f3n del momento adecuado para continuar con el ciclo de recortes.<\/p>\n
La Junta de Gobierno se\u00f1al\u00f3 que hacia delante valorar\u00e1 la pertinencia de nuevos ajustes en la tasa de referencia conforme evolucione el entorno macroecon\u00f3mico y financiero, manteniendo como objetivo la convergencia ordenada de la inflaci\u00f3n a la meta de 3 por ciento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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